Una empresa crea valor económico para sus accionistas si, para un período considerado, el valor actual de los flujos de dinero que reciben sus accionistas es superior al de los flujos aportados. En la práctica, esta creación de valor se puede aproximar con una métrica llamada Creación de Valor para el Accionista (CVA).

Esta CVA establece que, en un período considerado, una empresa crea valor para sus accionistas si el aumento de valor para sus accionistas es superior a las expectativas de aumento de valor que tenían al inicio.

Es decir:
CVA (t) = AVA (t) – [Capitalización inicial x Ke]
donde:

AVA es el aumento de valor para el accionista y Ke es el coste del Equity.

El aumento de valor para los accionistas (AVA) en un período se define como el resultado de:
Aumento de capitalización de las acciones en el período
+ Dividendos pagados en el período
+ Otros pagos a los accionistas en el período (reducciones de nominal, amortización de acciones, etc.)
- Desembolsos por ampliaciones de capital del período
- Conversión de obligaciones convertibles del período

Es decir, la creación de valor para el accionista no depende exclusivamente del dividendo.

Como toda métrica, la CVA tiene limitaciones conceptuales (se basa en un valor de mercado y refleja datos históricos), por lo que sus resultados deben interpretarse correctamente. Por ejemplo, conviene analizar la tendencia más que el dato puntual, y comparar su evolución en comparación con la de empresas semejantes. Sin olvidar la importancia de distinguir los elementos intrínsecos y extrínsecos asociados a toda creación (positiva ó negativa) de valor para el accionista.