Francisco Lopez Lubian

5º Error: considerar alternativas que no son realistas o razonables
En la medida en que no se definen correctamente las alternativas existentes, los flujos de caja diferenciales pueden ser poco razonables, ya que la diferencialidad del flujo de caja depende de las alternativas que se consideran.

Sobre este punto, volveremos más adelante al comparar nuestro proyecto A con otros proyectos alternativos.

6º Error: introducir primas injustificadas en el WACC
Es el caso de añadir primas para, supuestamente, hacer frente a riesgos no previstos. La típica justificación de por si acaso...

En general, no suele ser una buena idea usar la tasa de descuento como una especie de cajón de sastre donde se van acumulando primas, por si las moscas. La tasa de descuento, y por lo tanto el WACC, cuanto más limpio y claro, mejor.

En las valoraciones transfronterizas se debe plantear la necesidad de añadir una prima de riesgo país en el caso de países emergentes. Pero esta prima refleja un riesgo muy concreto: el de default del país en donde se invierte, y se calcula de una forma muy concreta.

Si en cualquier valoración, transfronteriza o no, se considera que nos estamos dejando riesgos importantes, la solución no es añadir primas al WACC para estar más tranquilos. La solución es identificar esos riesgos y, si son relevantes y no están ya incluidos en la valoración, ponerles nombre y apellidos e introducirlos en los FCL ó en el WACC.

Posted on 28 Julio 2008

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