Finance Weblog: ERRORES EN VALORACION DE INVERSIONES (2) - Instituto de Empresa Business School

Julio 14, 2008

ERRORES EN VALORACION DE INVERSIONES (2)

Francisco Lopez Lubian

Errores en el cálculo de flujos de caja y tasas de descuento

3er Error: considerar que el valor económico intrínseco se calcula descontando cualquier flujo de caja a cualquier tasa

Estimar el valor económico no es una mera cuestión matemática en la que se trata de aplicar fórmulas de actualización correctas. Conviene distinguir entre la precisión en el cálculo y la relevancia en la cifra obtenida.

Es conocido que el formato que más se emplea para descontar flujos es el llamado Flujo de Caja Libre (FCL), que recoge la generación de liquidez prevista por el proyecto de inversión y que proviene de los aspectos operativos: Cuenta de Explotación operativa y Activos Totales Netos. Este FCL se descuenta al Coste Medio Ponderado de Capital, también conocido por su acrónimo en inglés: WACC.

Cómo calcular el FCL:

Resultado antes de Intereses e Impuestos (BAII)
- Impuestos (sobre el BAII)
= Resultado antes de Intereses y después de Impuestos
+ Gasto de amortización
= FCL Operativo
+/- Variación en fondo de maniobra operativo
+/- Variación en inversiones en activos fijos
= Flujo de Caja Libre

Cómo calcular el WACC:

WACC = Kd x (1-t) x (D/V) + Ke,l x (E/V)

donde:
Kd = coste de la deuda
D = valor de la deuda
E = valor del equity o recursos propios
V = E + D
Ke,l = coste del equity
t= tasa impositiva

En el caso del proyecto A, si el WACC es del 10%, el valor económico de la inversión se estima en 2.349 y la creación de valor asociada en 1.349.

Posted on 14 Julio 2008

Trackback Pings

TrackBack URL for this entry:
http://blogs.ie.edu/cgi-bin/mt-tb.cgi/1408

Comments

Rafael Pampillón ha escrito en su blog si es interesante o no suscribir un depósito cuyo tipo de interés depende de la evolución del precio del petróleo ¿Cuál es vuestra opinión? http://economy.blogs.ie.edu/archives/2008/07/post_19.php

Posted by: Antonio Sanchez-Galán at Julio 14, 2008 01:28 PM

Creo que BBVA ha lanzado un deposito indiciado a la inflación. Quizás uno esté más comodo comprando directamente un bono indiciado a la inflación (con rendimientos reales) en lugar del depósito. El bono es deuda soberana y además te protege de la inflación. No sé como es en España (habría que ir a la pagina del Tesoro), pero en USA puedes ir directamente al tesoro y comprar cualquier cantidad (5000 dolars) en las subastas de TIPS (Inflation Protected Security Index). Todo esto no contesta tu pregunta pero se acerca.

En relación al despoito indiciado al petroleo lo puedes construir tu mismo probablemente con mejores características.

Posted by: Juan Toro at Julio 24, 2008 03:39 PM

Trackback Pings

Comments

Post a comment