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Julio 28, 2008 Las transacciones de "Carry Positivo"
Las transacciones de "Carry Positivo" son aquellas que generan flujos de caja positivo si el mercado se queda "ceteris paribus", es decir que la variable subyacente a la que nuestra operación está ligada no cambia de valor en el transcurso del tiempo. Las dos transacciones de Carry Positivo más típicas son las de divisa y las de arbitraje de CDOs. En este blog explicaré de forma sencilla la típica transacción de divisa. En el siguiente blog introduciré las estrategias de arbitraje de CDOs con carry positivo. En divisas es muy fácil de entender. En la más sencilla, el inversor se financia en una divisa para invertir en depósitos bancarios en otra divisa. Vamos largos de la divisa con el tipo de interés más alto (por ejemplo Corona Islandesa. El cual estuvo cerca del 10%) y nos financiamos con divisas de tipos muy bajos (por ejemplo el yen. Cuyo tipo de interés como sabemos se ha situado en el entorno del 0.5%). Por tanto todos los años ingresarámos 10%-0,5% = 9,5%. ¿Un chollo no? Eso creen muchos hedge funds... Nuestro riesgo es que la corona islandesa se deprecie o que el yen se aprecie. Este tipo de transacciones explican la correlación entre la bajada de las bolsas y el fortalecimiento del Yen. Tradicionalmente las transacciones de Carry Positivo en las que se invierte en bolsa en $ y se financia la posición en yenes se deshacen para repagar la deuda en el caso de que la bolsa baje. Por tanto se compran yenes en mercado y el yen se revaloriza. La gestión de riesgos en este tipo de operaciones es muy compleja a la par que digital ya que se gana de forma lineal un "carry" pero se pierde de forma abrupta la depreciación de la divisa en la que vamos largos... 
Posted on 28 Julio 2008 Trackback PingsTrackBack URL for this entry: CommentsLo del "carry trade" es una teoría muy bonita. Pero como bien dices, el control de riesgos es muy dificil y por lo tanto, no es todo tan fácil como dice la teoría. Hay veces que nos podemos cegar pensando que monedas que tienen un tipo de interés bajo, las podemos "utilizar" para invertir en monedas que "te pagan" un tipo de interés alto. Pero esto es solo uno de los múltiples factores que afectan a la cotización de las divisas. Muchos inversores utilizan esta teoría para operar en el mercado de divisas y pueden reforzar con sus movimientos esta teoría. Pero hay otras teorías que en ocasiones anulan los efectos de la anterior (carry trade) o que incluso los superan en sentido contrario. Por ejemplo, las que se basan en los deficits de los países, o en el movimiento de flujos monetarios hacia activos atractivos de un país. Si pensamos que la bolsa de Japón va a subir, o hay un interés inmobiliario de otros países por invertir en el país, hará que el yen se revalorice a pesar de tener Japón unos tipos de interés muy bajos. Por no extenderme mucho, creo que invertir basándonos en el carry trade, es bastante arriegado. La cotización de las divisas en un mes pueden anular todo lo positivo del "carry" y nuestra inversión quedaría como "huerfana". Posted by: Juan at Julio 28, 2008 09:49 AM Post a comment |
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