Francisco Lopez Lubian

7º Error: duplicar u olvidar riesgos
Un componente importante del valor económico es considerar los riesgos asociados a las decisiones empresariales con las que se pretende crear valor. Y en este punto, como en el conocido juego de naipes, tan malo es pasarse como quedarse corto.

¿Dónde están los riesgos en nuestro modelo de valoración a través del descuento de FCL con el WACC?

En los FCL hay que considerar los principales riesgos operativos que van implícitos en las diversas políticas operativas de la empresa: políticas comerciales, de personal, logística, de producción, de gastos en general, de cobro, de pagos, de inversiones, etc., etc. Identificados estos riesgos y ponderados en cuanto a su importancia, la manera de incluirlos en el modelo de valoración suele ser a través de análisis de sensibilidad y/o simulaciones probabilísticas.

En el WACC se incluye el riesgo financiero a través del apalancamiento financiero que se deduce de la estructura de capital, así como los riesgos percibidos por los accionistas, que se sintetizan en la fórmula del coste del equity (prima de riesgo de mercado, y riesgos sistemáticos operativos y financieros de la empresa), y los percibidos por las entidades financieras y que se incluyen en el coste de la deuda.

El siguiente Cuadro resume estos riesgos.

Posted on 3 Septiembre 2008

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