Francisco Lopez Lubian

El conjunto de acontecimientos ocurridos en las dos últimas semanas y las medidas adoptadas por las autoridades americanas, brillantemente comentados por mis compañeros de blog, me han recordado, por contraste, uno de los principios esenciales en que supuestamente se basa el modelo de economía capitalista: en general, no hay comida gratis (there is not free lunch).

Es conocida la importancia de gestionar apropiadamente cualquier crisis. Y la importancia aún mayor de tomar medidas que puedan evitar que la crisis se produzca. Las reacciones ex ante y ex post de los organismos reguladores ante la actual crisis financiera permite derivar una lección muy clara: para algunos, sí hay comida gratis.

¿No es necesaria, por lo tanto, la regulación en los mercados financieros? Sí es necesaria, pero de forma proactiva y no meramente reactiva. Regulación para exigir transparencia, para exigir rentabilidad no en términos meramente contables, para exigir cumplimientos de requerimientos mínimos de capital sin trucos en el numerador (capital) y/o en el denominador (inversión total). Regulación o supervisión para separar los intereses de la misma entidad financiera que opera como banca de inversión y como banca comercial ante un mismo cliente.

Todos sabemos que esta crisis sólo acabará cuando los inversores recuperen la confianza en las entidades financieras, cuando se crean que los activos de esas entidades financieras están finalmente saneados, cuando acepten que el equipo gestor es fiable.

Las acciones de rescate arriba señaladas probablemente son necesarias para evitar una debacle a corto. Pero son claramente insuficientes para resolver el problema a medio y largo plazo.

Posted on 22 Septiembre 2008

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