Finance Weblog: Inversiones en Huertas Solares. ¿Qué ha sucedido realmente?

Noviembre 18, 2008

Inversiones en Huertas Solares. ¿Qué ha sucedido realmente?

Antonio Rivela

Sólo unas líneas para resumir la situación actual en las huertas solares, ante los numerosos artículos aparecidos sobre el tema últimamente. Los empresarios que han venido invirtiendo en éstas tecnologías, están observando en general, como se están cumpliendo las expectativas inicialmente previstas.

En este artículo hacemos un análisis real sobre datos observados en huertas solares españolas en los últimos tres años para contrastar las diferentes hipótesis utilizadas en la inversión.

Como comentamos en un blog hace unos meses, considerábamos la inversión en energía solar como uno de los productos de renta fija más atractivos dentro del panorama que nos ofrecen los mercados financieros en la actualidad.

Empezando por el final, el último dato de la inflación española Octubre 07 a Octubre 08 (tanto la armonizada con Europa como la normal) ha sido un sospechoso 3,6%. No voy a entrar en lo que pienso sobre cómo la han calculado en el INE (ejem...) - la inflación venía de un 4,6% en septiembre, pero sí decir que será el dato de referencia para el pago de primas solares en el 2009. A este dato - 3,6% - habrá que restarle 0,25% como reza el Decreto que regula las energías alternativas. Por tanto los ingresos provenientes de la energía solar subirán un 3,35% en el 2009.

Como sabemos, la fecha límite para estar conectado y seguir recibiendo las primas fue final de Septiembre de 2008. Parece ser que ha habido algún que otro listillo que ha fingido que su parque estaba conectado, cuando en realidad tenía las placas metidas en cajas todavía. El ministro de industria Miguel Sebastián ha tomado cartas en el asunto y realizará una auditoría al respecto para depurar responsabilidades.

En teoría los precios de las placas solares deberían bajar un 25%. Aunque no está claro de que compense la caída de las primas (de un 0,45EUR/kwh a un 0,29EUR/kwh). Sea como sea, creemos que el mayor volumen de fabricación, y por ende las economías de escala son la única forma de hacer esta energía rentable sin subsidio alguno.Las previsiones apuntan a que en el 2015 existirá una tecnología capaz de ello. Aunque las previsiones son eso - previsiones -.

Por otro lado, el ministro de industria ha dejado claro que las primas prometidas por el decreto anterior se mantendrán, sin poder - como apuntaba algún periodista desinformado - ir con carácter retroactivo contra los inversores que se hubieran conectado antes de la fecha límite.

Las compañías eléctricas como Iberdrola, Endesa, etc. han respondido positivamente al reto lanzado por el ministerio de industria. Han desarrollado plataformas basadas en internet para los proveedores eléctricos y impulsarán la toma de datos por módem a partir de Enero del 2009 para facilitar las lecturas de los contadores.

Los sistemas de seguimiento del sol utilizados en España han sido tres fundamentalmente: Con dos ejes seguidores (Este/Oeste y Norte/Sur) o sin ejes, aunque también hay inversores que han optado por un eje seguidor sólo.

Para los no iniciados los ejes hacen que las placas solares sigan al sol como si fueran un girasol. El único inconveniente de los mismos es el mayor coste de mantenimiento.

Como habían prometido los fabricantes, los sistemas de dos ejes han producido un 35% más de potencia, lo cual ha sido rentable - teniendo en cuenta que los equipos sólo costaron un 25% más -.

Las horas solares que se habían estimado por diversos procedimientos se están cumpliendo en la mayoría de las provincias. Como excepción en 2008 hubo un mes nefasto: Mayo. Tuvo muy poca radiación como pudimos comprobar los españoles personalmente, pero esto fue superado con creces con las horas solares de Junio, Julio y Agosto, lo cual hace que 2008 siga las estimaciones tomadas como hipótesis hace tres años.

La eficiencia de las placas (garantizada al 80% durante 20 años por la mayoría de los fabricantes) es muy próxima a la nominal, e incluso no observamos pérdidas de eficiencia en los últimos tres años.

La TIR obtenida en las inversiones está oscilando (antes de apalancamiento) entre un 8% y un 10%. El apalancamiento medio de este tipo de parques ha sido de un 80% con garantías personales contra el inversor, pignoración de las acciones, de los cash flows y de las placas solares (en el caso de los leasings). Asumiendo un 80% de deuda la TIR se incrementa hasta un 13%-14% considerando los niveles del euribor entre un 4,5% y un 5,5% en los últimos dos años.

En el 2009 se producirá una bajada de tipos de interés (buena para los parques muy apalancados) y una bajada de inflación (mala para los ingresos). De ambos efectos, dominará el del coste de financiaciación, por lo que 2009 será un buen año para las inversiones solares.

Consideramos que se desarrollará un mercado secundario de plantas solares ya que hay diversos inversores que necesitan liquidez y éstas inversiones son de las pocas que están por encima de la par como comentábamos antes.

Espero que estos datos os hayan interesado.

Un saludo,

Antonio Rivela
Bosques Solares
Profesor de finanzas del I.E.