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Participaciones Preferentes (El País Digital)

Escrito el 20 abril 2012 por Antonio Rivela Rodríguez en Financial Markets

Os dejo con este video blog de El País Digital sobre Participaciones Preferentes analizadas desde un prisma financiero y regulatorio.

Link al País Digital

Análisis Financiero

• Las empresas acuden a los mercados financieros en busca del capital necesario para financiar sus inversiones. Se encuentran entonces con tres alternativas: acciones, bonos (senior y subordinados) y participaciones preferentes.
• Las acciones, representan una propiedad sobre la sociedad que las emite, es decir, otorgan un derecho sobre los beneficios futuros de la empresa y también la capacidad de emitir un voto en las juntas de accionistas . La ganancia para el inversor se produce a través de los dividendos, en caso de existir, o durante la venta de la acción.
• En el caso de los bonos u obligaciones, el inversor no es dueño de los activos de la empresa, sino que adquiere parte de su deuda a cambio de recibir unos pagos periódicos durante la vida del bono y la devolución del principal en la fecha de vencimiento.
• En caso de liquidación de la empresa, por ejemplo en una situación de bancarrota, los inversores en deuda cobrarán primero. Los accionistas cobrarán en último lugar, después de haber satisfecho a todos los acreedores.
• Finalmente, las participaciones preferentes se sitúan en un terreno intermedio al de los dos anteriores, presentando características de ambos tipos de valores.
• Al igual que las acciones, la participación preferente proporciona dividendos al inversor periódicamente, aunque el emisor no tiene obligación de proveer estos dividendos, aunque sí debe hacerlo en caso de que quiera dar dividendos en sus acciones ordinarias. Estos dividendos son fijos y más altos que en las acciones ordinarias, por ejemplo Caja Madrid y Banesto ofrecían rentabilidades cercanas al 7% antes de la crisis. El hecho de no distribuirlos, suele ser considerado como una mala señal por el mercado.
• En el caso de las preferentes acumuladas, en caso de no proporcionar un dividendo, éste se acumula hasta la siguiente fecha en la que el emisor vuelva a hacer pago de dividendos; se parecerían entonces a un bono que ofrece una renta fija.
• En el caso de preferentes no acumuladas, el emisor se olvida de este pago, y no estaría obligado a distribuirlo; se comportan pues de manera similar a las acciones, donde los dividendos se distribuyen a discreción de la dirección.
• De acuerdo a la fecha de vencimiento, las acciones preferentes pueden parecerse a un bono si efectivamente disponen de ella, o a una acción, cuando no vencen nunca; en este caso se conocen como preferentes perpetuas o perps.
• Generalmente el emisor de la preferente tiene el derecho a partir de cierto año y periódicamente hasta vencimiento ,de cancelar la emisión, devolviendo a los inversores el importe nominal íntegro con lo que éstos obtienen la rentabilidad inicial esperada. Esto es más frecuente en las preferentes perpetuas
• En caso de liquidación del emisor, la preferente tiene una jerarquía de reclamación inferior a los bonos, pero superior a las acciones.

Análisis Regulatorio

• Con las nuevas normas introducidas en junio de 2004 en el comité de Basel II, los bancos precisaban de un mínimo de 4% tier 1 core capital y las participaciones preferentes podrían contar para el mismo si cumplían con unos determinados requisitos
• Posteriormente en 2010, Basel III elevó el umbral mínimo tier 1 al 8.5%. De éste, al menos el 7% deben ser acciones ordinarias y reservas. Las preferentes computan como tier 1 si son subordinadas, tienen dividendos no acumulados y a discreción de la empresa y no tienen una fecha de vencimiento ni un incentivo para cancelarlos.
• De acuerdo a las directivas de Basel II, en España se desarrolló la Ley 36/2007, donde las participaciones preferentes contarían como un instrumento Tier 1 siempre que estuviese subordinadas a todos los acreedores de deuda, fuesen no acumuladas y pudiesen ser canceladas por el emisor sólo después de un mínimo de 5 años.
• En vista de la delicada situación del sector financiero y en línea con las directrices de Basel III, el Real Decreto Ley 2/2011 adoptó medidas extraordinarias para fortalecer el sector en España. Entre ellas un tier 1 ratio mínimo del 8% o 10% en función de la dependencia de la entidad del mercado interbancario e incluso mayor en función de los resultados obtenidos en los test de estrés efectuados en el sector. Se excluyen del tier 1 las preferentes que pueden ser llamadas por el emisor, eliminando el umbral de los 5 años. Para las preferentes que ya habían sido emitidas, existe un régimen transitorio que permite su inclusión en el Tier 1 hasta 2014. Desde este momento todas las preferentes deberían ser convertidas en acciones ordinarias para ser incluidas en Tier 1.
• Desde 2009 hasta final de 2011 hubo 24 emisiones de preferentes emitidas por instituciones financieras por un importe total de 11365 millones euros con un 32% correspondiente a bancos y un 68% a Cajas. Todas menos uno de acuerdo a las especificaciones de la ley 36/2007 para contar como TIER 1.
• Desde la aprobación del Real Decreto Ley 2/2011, no ha habido más emisión de preferentes a minoristas por parte de Cajas ni bancos.

Para más info sobre productos financieros…

Comentarios

Removals 23 abril 2012 - 10:19

This analysis is absolutely detailed and complete, I will recommend it to all my friends who are studying finance and they will find it absolutely useful!

Juan Moreno Yagüe 29 mayo 2012 - 02:40

Simple, sencillo. Bueno. Perfecto resumen.

rabaty 31 agosto 2013 - 15:40

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styczen 5 enero 2014 - 16:30

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