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Hacia el fin del Quantitative Easing

Escrito el 29 julio 2014 por Antonio Rivela Rodríguez en Uncategorized

Partiendo de las últimas noticias, parece probable que la Reserva Federal de EE.UU ponga fin en este mes de octubre al programa de Relajación Cuantitativa (Quantitative Easing) que ayudó a la economía estadounidense a recuperarse de la crisis financiera y mantuvo los tipos de interés cercanos al 0% durante los últimos años.

La promesa inicial de la Fed fue que no se retirarían los estímulos totalmente hasta que la economía fuese lo bastante fuerte como para permitir una subida de los tipos de interés en los bonos. Por lo tanto la retirada de estímulos sería progresiva a medida que la situación económica mejorase.

Pues bien, la Fed ha determinado que la economía ya puede empezar a regularse por sí sola y pretende llevar a cabo el recorte final de estímulos en octubre.

Por tanto, dado que este tema vuelve a estar de actualidad, aprovecharemos para recordar algunos aspectos básicos del Quantitative Easing:

  • ¿Qué es el Quantitative Easing?

En español se traduciría como relajación monetaria o flexibilización cuantitativa.

Es un programa financiero llevado a cabo por los bancos centrales orientado a la recompra de bonos, generalmente de medio y largo plazo, con objeto dual de:

  1. dar liquidez a los bancos, los cuales se supone que prestarán el dinero a las empresas y las personas, eventualmente.
  2. Además al subir los precios de los bonos, bajan las rentabilidades, al tener estas una relación inversa.
  • ¿Por qué se lleva a cabo el Quantitative Easing?

Se hace para dar impulso a la economía, específicamente cuando las políticas de intervención clásicas, como bajar los tipos de interés ya no dan resultado. Obviamente no se pueden bajar los tipos a corto plazo cuando ya casi están en 0% en casi todas las economías desarrolladas.

  • ¿Qué tipo de activos se recompran?

Activos de renta fija, es decir bonos.

  • ¿Qué vencimientos?

 Típicamente de 2, 5 y 10 años, aunque podrían comprarse de cualquier plazo en el que queramos modificar el nivel de los tipos de interés.

  • ¿Siempre son bonos del estado?

No. De hecho, más o menos para hacernos una idea, de los $85bn que ha estado recomprando la Fed en su tercer programa QE3: $45bn. han sido titulizaciones hipotecarias residenciales (RMBS) y $40bn. han sido bonos del tesoro.

  • ¿Siempre la ejecuta la Fed en EEUU?

No. El Banco de Inglaterra y el Banco de Japón han sido muy activos últimamente recomprando bonos en el marco de QE.

Y Europa, lo ha hecho de forma indirecta, cuando ha ayudado a España, Irlanda, etc… recomprando bonos a los bancos locales.

  • ¿Desde cuánto se está aplicando?

En 2008 comenzó el primer programa QE1 con la quiebra de Lehman Brothers.

Dos años más tarde, se estableció el segundo QE2 con la crisis de la deuda europea.

Ahora estamos inmersos en el tercer programa o QE3, que ha estado recomprando $85bn al mes durante el año pasado 2013, y se esperan cantidades inferiores en el 2014.

  • ¿Qué es el Tapering?

El Tapering, significa simplemente una reducción del programa de recompra. Se está llevando a cabo desde el 2014, y se espera ir reduciendo de 10bn. en 10bn. cada mes. Es en este aspecto donde está la clave del punto y final del programa, y es que está previsto que en el mes de octubre se reduzcan los últimos 15bn, de modo que a partir de ahí ya no se seguirán recomprando activos.

  • ¿Se imprime dinero nuevo para hacer la recompra?

Generalmente sí. Y eso tiene efectos potencialmente negativos para la economía.

  • ¿Qué efectos negativos tiene el EQ?
  1. Los bancos a lo mejor se podrían quedar el exceso de liquidez en su balance, con objeto de fortalecer sus ratios financieros.
  2. Se puede debilitar la moneda, ya que al haber más moneda en circulación, por la ley de la oferta y la demanda, se está incrementando la oferta de dólares y en cambios la demanda se queda constante. Y como consecuencia se debilita el tipo de cambio, en este caso el dólar
  3. Se puede generar inflación, si se inunda la economía de liquidez.
  4. Se pueden generar burbujas en los mercados, los activos financieros suben de precio más de la cuenta, al saber los participantes de mercado que existe un comprador que adquiere billones todos los meses, independientemente de si tiene sentido o no.

Espero, que os haya clarificado este tema, tan especializado de nuestro sector, pero que tanto afecta a los mercados.

Nos vemos pronto.

Comentarios

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