Archivo de la Categoría ‘General’

8
Jul

FT – Master in Financial Mangement Listing

Escrito el 8 julio 2009 por Administrador de IE Blogs en General

Madrid, Junio de 2009. Financial Times ha incluido el Executive Master en Dirección Financiera, el Master in Advanced Finance y el Master in Finance de IE Business School en el Informe 2009 sobre los mejores programas financieros del mundo.

Este informe, que destaca a 44 instituciones europeas, 38 norteamericanas y 7 de la región Asia-Pacífico, evalúa parámetros como el grado de internacionalización de los alumnos, la empleabilidad de los graduados al término del master o el hecho de que los programas sean ’partners’ de CFA Institute, institución que acredita a los analistas financieros.

El Master in Finance de IE Business School es el primer programa que obtiene el reconocimiento de ’program partner´ de CFA Institute en España. Esta acreditación internacional, con la que ya cuentan instituciones como London Business School, Oxford, Cornell University, Boston University, o The Hong Kong University (HKUST) entre otras, refuerza la cualificación profesional en el mundo financiero y constituye una garantía de calidad y excelencia.
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Madrid, June 2009. Financial Times has included IE Business School’s Executive Master in Financial Management, Master in Advanced Finance and Master in Finance in the 2009 report on the best finance programs in the world.

The report, which features 44 schools and universities from Europe, 38 from the US and 7 from the Asia-pacific region, is based on criteria like levels of internationalization of the student body, employability of graduates on completion of the program, or the fact that the programs are partners of the CFA (Chartered Financial Analyst) Institute, whose program is a key qualification in the finance world, guaranteeing levels of quality and excellence.

IE Business School’s Master in Finance is the first program in Spain to attain the status of program partner of the CFA Institute. CFA Program partners worldwide include London Business School, Oxford, Cornell University, Boston University, and The Hong Kong University (HKUST).

9
Jun

Retos actuales de la función financiera (3)

Escrito el 9 junio 2009 por Francisco López Lubián en Corporate, General

Entender los modelos de valoración

Entender un modelo supone conocer y entender los supuestos en que se basa. Y, en consecuencia, las limitaciones que tiene cuando se trata de aplicarlo para analizar situaciones reales.

Volvamos, por ejemplo, a la cuestión ya planteada sobre si los mercados financieros valoran o no el largo plazo. Contrariamente a lo que  a veces se piensa, el valor de mercado de las empresas que cotizan viene determinado en un elevado porcentaje por las expectativas de generación de flujos de caja a medio y largo plazo que la empresa transmite al mercado. Es decir, por el nivel de credibilidad que el mercado tiene en que los planes de futuro de la empresa se convertirán en flujos de caja en los próximos años.  

Estas expectativas a medio y largo plazo suelen concretarse en índices de crecimiento sostenible tanto en volumen como en rentabilidad, sobre los que se juzga la razonabilidad del valor de mercado. Por ejemplo, los valores actuales de mercado de empresas que operan en la industria mundial de los semiconductores suponen que el sector necesitaría crecer a una tasa por encima del 10% al año durante los próximos diez años. Por el contrario, las empresas eléctricas están valoradas a una tasa de crecimiento equivalente del 2%.

Entender los aspectos positivos y negativos de los modelos de valoración que se emplean facilita la identificación de generadores de valor en la empresa. Así, es conocido el hecho de que en el sector farmacéutico el mercado asigna un valor muy importante a los nuevos productos que las empresas tienen en fase de desarrollo, aunque la inversión en estos futuros lanzamientos no afecta positivamente a los beneficios a corto. 

De igual forma, conocer qué es valor económico y cómo se genera hace posible emplear las métricas adecuadas para medir resultados individuales esperados, en conexión con los resultados generales.  

En la implantación de estos temas la dirección financiera debe asumir un papel activo.

Gestionar el diálogo con stakeholders 

Es un hecho que no basta con implantar acciones que creen valor, sino que hay que transmitir y comunicar correctamente esta creación de valor, lo que supone establecer un diálogo con stakeholders (mercados financieros, clientes, empleados, etc.) que hay que gestionar.

La relevancia que las empresas dan a esta comunicación se refleja en el desarrollo que han experimentado en los últimos años los departamentos de relaciones con terceros (accionistas, mercados, grupos de interés, etc.). El contenido de esta comunicación varía en función del receptor al que se dirija y del tipo de comunicación que se quiera conseguir, pero un elemento que debe estar siempre presente es una explicación convincente de cómo la estrategia de la empresa conduce al sostenimiento de ventajas competitivas presentes y futuras.  

En la comunicación interna y externa, los mensajes deben ser precisos y concretos, tanto en cuantía como en calendarios, ya que uno de los objetivos que se persigue con este diálogo es conseguir credibilidad. En este sentido, un número creciente de empresas separan la información y discusión sobre resultados trimestrales de la comunicación sobre planes a medio y largo plazo, ya que se emplean métricas, compromisos y enfoques distintos.  

 
 

27
Abr

On economic outlook

Escrito el 27 abril 2009 por Francisco López Lubián en General

The last IMF´s World Economic Outlook is worth reading. The report expects a decrease in global output of 1.3% this year, even in a global economy in which main central banks all over the world have put into the system trillions of dollars to improve liquidity, leading richer countries to a deficit of 9% of GDP, six times higher than before the crisis.

From a European perspective, there are also hidden problems according to this IMF report. For example, this institution suggests that European banks will have to face $1.1 trillion of writedowns over the next two years and only $334 billion has been booked, which means that these European banks will need $600 billion in more equity.

In Spain this report has been extensively quoted in mass media mainly because of the negative outlook over the future of the Spanish economy -in line with the rest of the world- and for the specific recommendations on labor market, claiming for a new legal framework with higher flexibility.

It is well known the answer from the present Spanish government to these recommendations. Most probably, authors of this IMF report anticipated this reaction and, consequently, forecasted such a negative future for Spain in terms of unemployment and productivity….

It can be said louder, but not clearer. Spaniards have the last word.  

10
Mar

Back to basics

Escrito el 10 marzo 2009 por Francisco López Lubián en General

In times of crisis like the one we are having, companies are encouraged to go “back to basics”. That advice is very useful providing:

 1) companies know what are their basics

2) companies have good basics

Which leads us to the key question: what is a good basic in a company?  How can we know if a company is founded in good basics? The answer is neither easy, nor simple, since there are several factors to take into consideration: type of industry, sustainable competitive advantages, management team profile, external circumstances, etc.

Without the intention of being exhaustive, let me share with you some elements I believe should be considered in any identification of good basics in any company:

a) Management is about taking decisions and implementing them. Base those decisions on the expected economic value, not only in the accounting value.

b) Resources used have a cost

c) Do not forget the associated risk of any business decision

d) Expectations depend on external and internal factors. To improve expectations through internal factors we have to generate confidence, which means delivering.

e) Growth does not necessarily mean economic value creation

f) Know the economic profitability of your customers, not only the accounting profitability

g) Reward management according economic value created, not only for the accounting profit

h) With short term outlook, focus on economic feasibility. With a long term perspective, look for economic value and economic profitability.

As mentioned in a classic textbook on valuation (Valuation, Copeland, Koller and Murrin): 

“Becoming a value manager is not a mysterious process that is open to only a few. It does require, however, a different perspective from that taken by many managers. It requires a focus on long run cash flows returns, not quarter-to-quarter changes in earnings per share”

3
Mar

Más sobre el sistema bancario en España

Escrito el 3 marzo 2009 por Francisco López Lubián en General

Si hacemos caso a las declaraciones que están realizando últimamente las principales autoridades económicas, lo que parecía un sistema bancario español sólido, eficiente y ejemplar se ha convertido en un conjunto de entidades donde no faltan los problemas.

 Los mensajes son claros y su importancia me parece alta, ya que los que hablan no son figurantes de tercera. Por ejemplo, autoridades públicas (el ministro de Economía) y privadas (el presidente del BBVA) han comentado abiertamente la posibilidad de nacionalización o intervención de entidades bancarias. Por su parte, el gobernador del Banco de España acusa a la banca de sobrerreacción ante la crisis y prevé un proceso de reestructuración del sistema bancario en España.

Hablando hace unos días con un consejero de uno de los dos bancos más importantes de España, me comentaba que en este tema lo peor estaba aún por llegar…

Quizás sea el momento de que todos nos miremos a los ojos y nos digamos la verdad.

Hay problemas y la solución no consiste en negarlos. Y hay problemas en los tres temas fundamentales que determinan el ser o no ser de una entidad financiera: el control de riesgos, la liquidez y la solvencia.

Hasta hace poco se ha argumentado que el principal y único problema en las entidades bancarias españolas eran la falta de liquidez como consecuencia del credit crunch internacional. Siendo la liquidez un evidente problema que se arrastra desde hace bastante más de un año, la cuestión no acaba ahí. 

Hay una regla práctica que suele cumplirse (lo que los anglosajones llamarían una rule of thumb): la morosidad en la banca en un país tiende a situarse en la mitad de la tasa de paro. Con morosidades latentes del 7/8 por ciento la solvencia de algunas entidades financieras es más que cuestionable. No olvidemos que la morosidad es acumulativa y suele acabar en write-offs que erosionan gravemente la solvencia de una entidad financiera.

¿Dónde puede estar el inicio de solución? Desde luego todo debe empezar por reconocer, identificar y cuantificar el problema. Por reemplazar equipos gestores que han desarrollado una labor manifiestamente mejorable. Por reestructurar la cuenta de explotación, mejorando la eficiencia a base de reducir drásticamente los costes. Por limitar o anular el pago de dividendos…

En el caso de las Cajas de Ahorro, será además necesario restringir y racionalizar su número, y profesionalizar su gestión.

24
Feb

Fixing things?

Escrito el 24 febrero 2009 por Francisco López Lubián en General

Since 2008 was the year of breaking rules and financial models, 2009 should be the year of re-regulation and starting fixing problems.

This is the aim of a new report issued by The Group of Thirty: “Financial Reform: A Framework for Financial Stability“. The document is interesting not only because of the authors -a group of notorious former big bosses, including Paul Volcker, from then Federal Reserve, or Ernest Stern, from the World Bank-, but also for its 18 specific policy recommendations.

I strongly recommend reading this report: it summarizes very concrete guidelines and action plans, from a macro and micro perspective, to financial and non-financial entities and dealing with the main topics (transparency, risk management, regulation, restoring confidence in the markets).

Let´s not forget that to manage a problem we have to understand the problem. This document is good step towards understanding the present situation.  

2
Jun

Rentabilidad en la gesti

Escrito el 2 junio 2008 por Francisco López Lubián en General

El objetivo de la gesti

6
May

Inversiones alternativas

Escrito el 6 mayo 2008 por Francisco López Lubián en General

Como anunci

12
Dic

CRISIS FINANCIERA Y CRISIS REAL

Escrito el 12 diciembre 2007 por Francisco López Lubián en Analisis Financiero, Financial Markets, General

La crisis financiera destapada en el pasado verano fue anunciada y resumida con anterioridad por informes de organismos internacionales, como el FMI o el BIS. En esencia, y como se se

13
Sep

Libro de casos practicos

Escrito el 13 septiembre 2007 por Francisco López Lubián en General

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