Archivo de enero/2011

Esta nueva serie de blogs estudia en profundidad las opciones exóticas o muy sofisticadas.

Opciones exóticas : Son aquellas opciones más complejas que las sencillas o «plain vanilla». Para desarrollar esta serie de blogs he utilizado como fuente de información la weblasbolsasdevalores.com.

Opciones asiáticas : Son aquellas opciones para las que el precio del activo subyacente en el vencimiento se determina como la media de las cotizaciones del mismo durante un período de tiempo. Con las opciones asiáticas se reducen las posibilidades de manipulación del precio del subyacente en fechas próximas a vencimiento. Como un precio medio es menos volátil que las series de precios empleadas para calcularlo, el precio de una opción asiática es menor que el de las opciones estándar. En España han sido muy utilizadas para abaratar el precio de las opciones ligadas a índices bursátiles para construir depósitos o fondos de principal protegido. La típica estructura hacía la media mensual del eurostoxx. También se han visto opciones asiáticas en permutas de tipos de interés al existir una cláusula que hace la media trimestral o semestral del euribor, en vez de la observación puntual del índice.

Opciones look-back : Son opciones que otorgan a sus compradores pagos basados en el precio del subyacente alcanzado durante la vida de la opción que les resulte más favorable. Dicho precio es el que se toma como precio de ejercicio.

Para el poseedor de una call (1) será el precio más bajo alcanzado (sus pagos son la diferencia entre el precio de mercado en el vencimiento, y ese precio de ejercicio). Para el comprador de una put (2) será la cotización más alta (sus pagos son la diferencia entre ese precio de ejercicio y el de mercado en el vencimiento). Puesto que el poseedor de una opción de este tipo puede escoger el precio de ejercicio según más le convenga, la prima que tiene que pagar por ella es mucho más elevada que la de una opción estándar.

En España existen algunas consultoras financieras como netvalue consultores financieros, Super Derivatives, AFI o Inverseguros que se especializan en el análisis y valoración de este tipo de contratos de productos derivados.

Nos vemos en el próximo blog!

Un saludo,

Antonio Rivela
Profesor de Finanzas de IE Business School
Director General de netvalue consultores

En este blog continuamos analizando los contratos de permuta de tipos de interés.

En concreto, estudiaremos las cláusulas de activación (knock-in) y desactivación (knock-out) en las opciones de tipos de interés CAPs y FLOORs.

Las opciones Knock-out o de desactivación : Se comportan de manera similar a las opciones estándar, pero se cancelan automáticamente, siempre que el precio del subyacente alcance la barrera. Si se cancelan cuando el subyacente sube y toca la barrera, se llaman «up & out», y si hacen lo propio cuando el subyacente baja y toca, se conocen como «down & out».

Son opciones para aquellos inversores que tengan unas expectativas muy claras sobre la dirección, ascendente o descendente, del precio del subyacente, y apuesten fuertemente por ello.

En España han sido muy utilizadas en CAPs (seguros de tipos al alza) vendidas por bancos a minoristas o empresas. Específicamente en la modalidad de CAP KO o CAP con cláusula de desactivación «up & out». Por ejemplo, un CAP con el que se asegura subidas del euribor por encima del 4% (precio de ejercicio del CAP) y que se desactiva toda vez que el euribor suba por encima de 4,75%. Al nivel que si se toca hace desaparecer la opción se la conoce como barrera.

Knock-in : Las opciones knock-in se activan cuando el valor del subyacente alcanza la barrera: Son opciones que no existen inicialmente y secomportan de manera similar a las opciones estándar, pero se activan automáticamente, siempre que el precio del subyacente alcance la barrera. Si se activan cuando el subyacente sube y toca la barrera, se llaman «up & in», y si hacen lo propio cuando el subyacente baja y toca, se conocen como «down & in».

Son opciones para aquellos inversores que tengan unas expectativas muy claras sobre la dirección, ascendente o descendente, del precio del subyacente, y apuesten fuertemente por ello.

En España han sido muy utilizadas en FLOORs (seguros de tipos a la baja) vendidas por minoristas o empresas a bancos. Específicamente en la modalidad de FLOOR KI o FLOOR con cláusula de activación «down & in». Por ejemplo, un FLOOR que expone a una empresa a bajadas del euribor por debajo del 4% (precio de ejercicio del FLOOR) y que se activa toda vez que el euribor baje por debajo de 3%. Al nivel que si se toca hace aparecer la opción se la conoce como barrera. Con lo que la barrera de este FLOOR es 3%.

El COLLAR KI/KO, o cariñosamente KIKO, se compone de un FLOOR KI (desactivación) y un CAP con cláusula KO (desactivación). Típicamente la empresa compra el CAP al banco y subsidia la prima del CAP, mediante la venta de una opción FLOOR.

En España existen algunas consultoras financieras como netvalue consultores financieros, Super Derivatives, AFI o Inverseguros que se especializan en el análisis y valoración de este tipo de contratos de productos derivados.

Nos vemos en el próximo blog!

Un saludo,

Antonio Rivela
Profesor de Finanzas de IE Business School
Director General de netvalue consultores