Archivo de la Categoría ‘Uncategorized’

5
May

Aunque la mona SUBPRIME se vista de seda mona se queda

Escrito el 5 mayo 2008 por Antonio Rivela Rodríguez en Uncategorized

Art

29
Abr

ALGUNOS COMENTARIOS SOBRE GESTION DE ACTIVOS

Escrito el 29 abril 2008 por Francisco López Lubián en Uncategorized

Como ocurre con otros t

28
Abr

Is this crisis like 29

Escrito el 28 abril 2008 por Antonio Rivela Rodríguez en Uncategorized

This is the main title of my beloved «El Pais de los Negocios» yesterday, as of 27 April 2008.
I have added «The Armageddon!» satirically to make it even more dramatic.

I understand they are trying to sell newspapers but I reckon I got a little bit frustrated when I first read it.

This is what happened that Black Tuesday…

On Black Tuesday, the Dow Jones Industrial Average fell 38 points to 260, a drop of 12.8%. The deluge of selling overwhelmed the ticker tape system that normally gave investors the current prices of their shares. Telephone lines and telegraphs were clogged and were unable to cope. This information vacuum only led to more fear and panic. The technology of the New Era, much celebrated by investors previously, now served to deepen their suffering.
Black Tuesday was a day of chaos. Forced to liquidate their stocks because of margin calls, overextended investors flooded the exchange with sell orders. The glamour stocks of the age saw their values plummet. Across the two days, the Dow Jones Industrial Average fell 23%.
By the end of the week of November 11, the index stood at 228, a cumulative drop of 40 percent from the September high. The markets rallied in succeeding months but it would be a false recovery that led unsuspecting investors into the worst economic crisis of modern times.
Although it is popularly believed that the Crash inflicted heavy financial loss on investors during this period, the Great Depression which followed was far more terrible. While the Crash dealt a severe blow to many a stockholder’s portfolio, the Great Depression brought obliteration and bankruptcy. Before it was over, the Dow Jones Industrial Average would lose 89% of its value before finally bottoming out in July 1932.

Have you guys lost your mind?: How come can you compare the crisis of 1929… the mother of all the crisis with this one?

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16
Abr

UN CASO DE POSIBLE INTER

Escrito el 16 abril 2008 por Francisco López Lubián en Uncategorized

Entre la documentaci

14
Abr

ALGUNOS ERRORES EN LA VALORACION DE PROYECTOS

Escrito el 14 abril 2008 por Francisco López Lubián en Uncategorized

Las decisiones de inversi

26
Mar

¿Tormenta financiera o tormenta perfecta?

Escrito el 26 marzo 2008 por Francisco López Lubián en Uncategorized

Como se señalaba hace unos meses en este blog, la crisis financiera destapada en el pasado verano fue anunciada y resumida con anterioridad por informes de organismos internacionales, como el FMI o el BIS. En esencia, entonces el mensaje era: la economía real, bien; pero cuidado con los excesos de la economía financiera.

En la actualidad, ¿se puede seguir afirmando que la crisis es esencialmente financiera, o más bien nos encontramos en una situación donde concurren los elementos necesarios para que se produzca una tormenta perfecta?

Un resumen de hechos puede ser el siguiente:

1)    Unos últimos años de una política monetaria expansiva, incluso con tipos de interés negativos en términos reales, que ha facilitado un gran crecimiento del consumo y de la inversión (viviendas, adquisiciones corporativas) con base en fuertes apalancamientos de familias y empresas.
2)    Un amplio desarrollo de productos financieros especialmente de transferencia del riesgo de crédito (CDS, CLO/CDO), tanto a nivel nacional como internacional.
3)    Un incremento de la titulización de créditos, lo que ha permitido en apariencia enajenar el riesgo y obtener beneficios por la mera estructuración.
4)    La compra de esta deuda titulizada por parte de inversores, que buscaban una rentabilidad más elevada que la ofrecida por los mercados tradicionales en un contexto de tipos muy bajos.

Hasta ahora, la secuencia de hechos es lógica y pone de manifiesto un mecanismo inteligente de generación de riqueza, prudentemente utilizado. ¿Qué ha fallado, entonces, en el proceso? Precisamente, la prudencia para encontrar un equilibrio entre rentabilidad aparente (no ajustada por el riesgo) y rentabilidad real (ajustada por el riesgo).

En efecto, agencias de rating encargadas de calificar estas emisiones de deuda estructurada otorgaron máximas calificaciones a activos titulizados que incluían préstamos hipotecarios (los tristemente famosos subprimes) con un elevado riesgo, ya que la rentabilidad solo se obtenía si se producía una subida indefinida y permanente en el precio de unos activos reales (las viviendas) en muchos casos ya sobrevalorados. Además, dicha rentabilidad “adicional” sólo podía darse en el supuesto de ausencia de incumplimiento de sus obligaciones de pago por parte de los deudores, familias, en ocasiones de escasos recursos. Parecía, que dichas familias serían por siempre inmunes a factores como aumentos de tipos de interés o el desempleo. Finalmente, y como en tantas ocasiones, resucitó la inflación, aumentaron los tipos, se desaceleró el crecimiento, aparecieron los incumplimientos (“defaults”) y…..se ajustó el precio del riesgo de crédito causando importantísimas pérdidas entre los inversores, que habían invertido en títulos con un teórico mínimo riesgo. Una cierta falta de transparencia produjo además alguna crisis de confianza entre los agentes económicos que no ha hecho sino agravar la situación. El teórico círculo virtuoso de generación de valor se empezó a convertir en un círculo vicioso de retraimiento y paralización.

Lo que comenzó siendo una crisis de liquidez se convirtió en una crisis de confianza, en algunos casos de rentabilidad, con efectos claros en la economía real. Se han conciliado los elementos de lo que podría calificarse como una tormenta perfecta: frenazo en la demanda de viviendas (la habitual reversión a la media de cualquier exceso de demanda se ha convertido en un batacazo a la media), desempleo, caída del consumo, desaceleración económica…

¿Qué se puede hacer? Las recetas son pocas, conocidas y bastante difíciles: ante la estrechez de liquidez, inyecciones masivas de liquidez por parte de las autoridades monetarias (¿cuánto? ¿hasta cuando?); ante la ralentización económica, reducción de tipos de interés (¿hasta dónde?) y relajación fiscal y presupuestaria (con los consiguientes efectos secundarios). Quizás lo más complicado será afrontar los necesarios cambios normativos para mejorar la transparencia en las carteras de los inversores financieros y en los modelos de valoración del precio del riesgo y sus coberturas, sobre la base de las necesidades de capital de las entidades financieras. La implementación de Basilea II tiene un largo camino por delante.

5
Mar

RENTABILIDAD CONTABLE Y ECONOMICA EN EL IBEX 35

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Feb

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Escrito el 4 febrero 2008 por Francisco López Lubián en Uncategorized

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